管理层严格控制毛利率水平，将利润全部回馈给了消费者。公司最主要的利润来源，不是毛利，而是会员费收入。财务数据显示，2018财年，好市多会员费收入为31.42 亿美元，占总营收入的2.22％，净利润为 31.34 亿美元。也就是说会员费收入几乎贡献了全部利润。从过去十二个月和5年平均利率比的对比数据来看，这种情形已经持续了非常长时间，这是从一开始商业模式选择的结果。
而且，从过去多年的数据来看，会员费收入在总营收中的比重很稳定一直在2.2%左右，和净利润率基本持平。所以说，好市多的净利润增长不是依靠商品销售，而是依靠会员数量的增长。也因此，好市多最核心的财务指标是会员数量增长速度，这决定了最终的利润，就像京东和拼多多最重要的指标是活跃用户数。据官方提供的数据，截至到2018年财年，总持卡人数增长到9430万人。
而中国上海店开业，首店的注册会员已经超10万人，未来势必还会有增长。这大概也是资本市场看好的原因吧，开业当天，好市多涨幅超过5%，市值增加61亿美元。好市多另一个创造盈利的优势是高效率的运营。从财报数据看，好市多各项效率指标 ，明显要高于行业平均水平（数据来源：英为财情网站）。与此同时，因为采取了低SKU策略，将品类进行严格控制，大幅减少了开店数量，单店销售额的表现却是更佳， 好市多单店收入可以高达1.7亿美元，远高于行业平均水平。
高效率的运营降低了公司管理成本，让持续的低毛利率成为可能。根据财报数据，管理销售其它各项费用在总收入中的占比，大约在10%左右，大幅低于中国上市公司，也低于美国同行业公司。好市多在中国市场面临的挑战但是，在其它地区创造了奇迹的好市多，在中国市场会不会出现水土不服呢？今年，家乐福刚把中国区业务全部打包卖给苏宁，而去年，受政治因素影响，韩国乐天铩羽而归。
而进入中国已有32年的沃尔玛，也一直因为关掉、调整而颇受质疑。好市多能否创造奇迹还是个未知数，不过我想，它同样会面临不少难题。1、供应链优势能否持续。好市多通过低SKU策略，增加了供应端的议价能力，而又借助完善的包装、物流、仓储体系，降低了整体采购运营成本，这是好市多“低价精选”能维持下去的核心原因。
下图来自国泰君安证券研究报告，非常清晰地展示了好市多盈利的良性循环模式，以及在供应端的优势。但是，早在多年前就进入中国市场的沃尔玛，也采取了集中式的物流管理模式，严格控制采购端成本，使得“天天平价”得以持续。但是，没有哪个国家的电商有中国这样的规模，电商对大卖场的冲击非常明显，沃尔玛在中国区的大卖场在经历了12年以前的黄金发展周期以后，不得不进行转型和调整。
